S佳通短短一则股权分置改革停牌的公告，让A股历时15年的股权分置改革，终于有望画上休止符。

　　“钉子户”要有大动作？

　　先看一下这份公告，S佳通控股股东佳通轮胎（中国）投资有限公司正式发函通知，拟筹划与公司股权分置改革有关重大事项，公司股票自2020年6月15日起停牌，预计停牌时间不超过一个月。记者就此采访了S佳通高管，但截至发稿前，未能获得公司回应。

　　近几年入市的投资者估计对“股权分置改革”这个词不甚了解，甚至对简称前面这个“S”也不知所云。但对于老股民而言，这个词并不陌生，股改催发的一轮大牛市仍历历在目。

　　简单来讲，股权分置改革，是为了解决原有股权分置状态下，同股不同权、同股不同利，消除非流通股和流通股的流通制度差异，平衡股东之间利益等一系列公司治理上的难题而催生出来的一次重要改革。

　　第一家抛出股改方案的公司为三一重工，始于2005年，未股改上市公司股票简称前冠以“S”标记， S佳通是如今A股中唯一没有进行股改的公司。

　　按照以往上市公司股改案例分析，非流通股股东除了向流通股股东送股、派现外，还时常进行资产重组。总之，要平衡各方股东的利益，才能获得赞成票。

　　股改能否顺利进行，有一个关键要素，就是待股改方案出炉后，在股东会审议过程中需要达成以下条件：

　　1、参加表决的股东所持表决权股份的三分之二以上通过。

　　2、参加表决的流通股股东所持表决权股份的三分之二以上通过，且须经参加表决的非关联股东所持表决权股份的二分之一以上通过。

　　为了拿到赞成票，上市公司在股改过程中甚至催生出“拜票”，意在通过实地与流通股东交流，争取赞成票。

　　S佳通屡遭“逼宫”

　　在公司停牌前，中小股东就曾借2019年年度股东大会之机向公司发难。有市场人士认为，中小股东抛出议案，实则“项庄舞剑，意在沛公”，公司停牌筹划股改，或许也是对此进行回应。

　　S佳通小股东对2019年股东大会增加的6个提案

　　值得一提的是，公司在2019年10月份召开第一次临时股东大会前，也曾收到过中小股东增加议案的函件，彼时要求公司聘请审计机构对公司2005年-2019年的关联交易进行再审计，但此议案随后遭到公司回绝。

　　S佳通这些年也曾对股改付出过努力，但均付之东流。公司2016年、2017年曾两度抛出股改方案，方案主要采取“赠与资产+资本公积金转增股本”的方式进行，但均因大股东与小股东之间的利益瓜葛，未能达成一致。

　　彼时公司聘请的保荐机构分别为华鑫证券和湘财证券，而在2017年之后，公司股改事宜就停滞不前。有投资者向记者表示，公司成为股改“钉子户”也并非本意，两度推出股改方案，已经表明了诚意，中小投资者也应加强与公司之间沟通，避免成为对立面，进而推进股改。

　　谁在投资S佳通？

　　S佳通是一家主营生产销售各类汽车轮胎的企业，公司目前市盈率为63.76倍，相比之下，WIND轮胎与橡胶板块的平均市盈率只有19.92倍。

　　股改预期无疑是投资者对S佳通给出高溢价的主要缘由。目前公司总市值为50.56亿元，总股本为3.40亿股，公司流通股占总股本比例为50%，对应流通市值为25.28亿元。由下表可知，S佳通每股经营指标在同业中并不逊色，处于行业中游水准。

　　Wind轮胎橡胶板块个股估值、每股指标

　　从股东人数变化趋势来看，S佳通近一年来股东人数变化幅度不大，但公司前十大流通股东变化比较明显。2020年一季度，公司前十大流通股东中几乎清一色为自然人，其中新进股东4位。除此之外，还有2位股东进行了加仓。而唯一一名机构投资者，则相比2019年底进行了小幅减仓。

　　S佳通一年来股东人数变化

　　S佳通2019年、2020年一季度前十大流通股东变化情况

　　时隔3年之后，S佳通再启股改。这一次能否顺利成行，我们拭目而待。

责任编辑：陈悠然 SF104