原标题：暴跌！“神秘”实控人股权遭冻结，舍得5亿债券能“善终”吗？

　　“智慧人生，品味舍得。”

　　近年来，这句充满哲理的广告语让舍得酒业名声大噪。而自2016年天洋控股入主舍得酒业后，这家“川酒六朵金花”之一的老牌酒企的业绩也开始稳步增长，似乎已走出低迷。

　　但是，随着天洋控股所持股权遭冻结的消息传出，舍得酒业股价暴跌。当初“蛇吞象”拿下舍得酒业的隐患，终于还是爆发了！

　　11月18日，舍得酒业（600702.SH）开盘即遭遇暴跌，盘中一度触及跌停。截至收盘，舍得酒业下跌9.05%，收于29.25元/股。

　　舍得酒业股价暴跌的同时，一条其实控人股权遭冻结的消息随即传出。

　　据天眼查显示，四川沱牌舍得集团有限公司（以下简称“沱牌舍得”）新增3条司法协助信息。其中，被执行人全部为公司控股股东——天洋控股集团有限公司（以下简称“天洋控股”），被执行股权都是其所持有的公司全部股权共1.6257亿股。

　　值得注意的是，沱牌舍得名下仍存续有两只债券。控股股东出事，债券可以“善终”吗？

　　01、“蛇吞象”后股债藏隐患

　　“我对沱牌舍得一见钟情，当即就下定决心一定要重组。”

　　2015年，在投资舍得酒业的签约仪式上，周政曾如此表达自己选择舍得酒业的心声。是不是“一见钟情”小债不清楚，但周政入主的决心显而易见。

　　当年7月，沱牌舍得启动年内的第二次股权挂牌转让，天洋控股经过203轮的激烈报价，从竞价起始价的12.5元/股一路攀升至23.51元/股，以38.22亿元的总价，成功竞得沱牌舍得股权。这个价格相较评估价增值约26.03亿元，溢价率高达214%。

　　据当时报道，天洋控股截至2015年6月底的总资产为87.47亿元，净资产为26.04亿元。

　　以这样的家底，天洋控股要入主舍得酒业并不轻松，而最终向其伸出援手的是中国建设银行。

　　据前述债券募集说明书显示，2016年6月28日，天洋控股已将所持沱牌舍得所有股权质押给建设银行廊坊分行，以获得并购所需的资金。

　　根据合同，建行廊坊支行通过理财产品为天洋控股提供融资，融资金额为23亿元，“期限3年，分期偿还，第一年偿还1亿元，第二年偿还7亿元，第三年偿还15亿元”。报告还显示，本次融资的抵押物为天洋控股持有的沱牌舍得集团70%的股权，“天洋控股的自然人股东及其财产共有人提供连带担保责任”。

　　此后，双方约定的回购溢价利率由7.3%/年上涨到7.42%/年，天洋控股分别于2017年6月28日、2018年6月28日、2018年11月20日、2019年6月28日分四次共支付本金及溢价款合计约10亿元。

　　不难发现，截至2019年6月28日，天洋控股并未能如约全部偿还建行廊坊支行的23亿融资款。而据天眼查显示，2019年6月27日，天洋控股再次将其持有的沱牌舍得全部股份质押给了建行廊坊支行。

　　但是，继续质押股权只换来了不到四个月的时间，股权冻结便接踵而至。

　　面对控股股东的窘境，沱牌舍得的处境也并不轻松。据东财Choice显示，沱牌舍得名下存续有两只债券，即“18沱牌01”、“19沱牌01”，总规模为5亿元。

　　02、“神秘”的控股股东

　　公开资料显示，沱牌舍得为舍得酒业控股股东，持股比例为29.85%。而天洋控股为沱牌舍得大股东，持股比例为70%，其实控人为天洋控股董事长周政。

　　相对于舍得酒业的知名度，周政就显得非常低调且神秘，公开报道鲜有露面。

　　据小债了解，周政出生于1971年，湖南人，上世纪90年代初与王小舟在河北秦皇岛经商，1993年共同创立了秦皇岛太行音像服务部。1996年，秦皇岛天洋电器有限公司正式成立。之后，周政先后进军百货业、房地产业、矿业、投资、互金等多个领域。

　　据天洋控股官网介绍，公司商业布局相当庞大，在香港、洛杉矶和北京分别设立了全球总部、北美总部和北京总部。目前，其业务横跨文化产业、消费品、科技产业、金融投资等多个领域，公司旗下拥有二家上市公司，分别为在港股上市的梦东方（原名“天洋国际”，00593.HK），以及A股知名酒企舍得酒业。

　　但是，与舍得酒业相比，港股上市的梦东方在规模上相去甚远。据其2018年财报显示，这家主打文旅项目的公司，2018年营收仅为1.59亿港元，同比下滑87.5%。

　　而据沱牌舍得2019年公开发行债券募集说明书显示，截至 2019 年 3 月末，天洋控股总资产为250.71亿元，总负债为174.68亿元。2019 年1-3 月实现营收9.83亿元，净利润-4113万元。

　　不难发现，“四面出击”的天洋控股在2019年的处境似乎并不乐观。而此次天洋控股持有的沱牌舍得股权遭到冻结，与当初入主舍得酒业不无关系。

　　而此次天洋控股股权遭冻结，对舍得酒业的影响可谓重大。

　　03、舍得酒业何去何从？

　　2019年以来，白酒板块涨势如虹，但对于舍得酒业来说却有些尴尬。其涨幅仅为10%左右，排名倒数第一。

　　公开资料显示，舍得酒业1994年即已登陆A股主板，上市时间仅次于汾酒与泸州老窖。而从营收上比较，现在如日中天茅台，1998的营收并不如当时的舍得酒业。

　　但是，上市之后的十几年时间，舍得酒业表现一直“相对平稳”，营收增长缓慢，直到2011年才突破10亿。而同行之中，五粮液的营收已从95年的9.1亿增长到2010年的155亿，泸州老窖从95年的7.2亿增长到2010年的54亿，茅台、汾酒和水井坊等同样也把舍得酒业甩在了身后。

　　作为四川的王牌酒企之一，沱牌舍得落后的一个重要原因，就是从2003年开始，其便谋划混改，但这条路却一波三折。天洋控股入主时，已经是其第四次推出混改方案。

　　而在这一版的方案中，舍得酒业开出了很高的要求：“投资方需承诺做大沱牌舍得酒业，2018年沱牌舍得集团销售收入力争实现50亿元，税收10亿元；2020年力争实现销售收入80亿元，税收20亿元”。

　　这样的要求，不可谓不高，但“艺高人胆大”的天洋控股硬是接了下来。

　　注：本文有修改删减

责任编辑：李铁民