并购法国潮牌两年，磨合未果先被罢工拖垮！拉夏贝尔全资子公司Naf Naf SAS启动司法重整

　　来源： 国际金融报

　　原创 王敏杰

　　计划没有变化快，拉夏贝尔两年前并购的全资子公司，在品牌引进方面还没出什么成效，却连连受到当地罢工影响，终被债务拖垮……

　　图片来源：图虫创意

　　5月18日晚间，拉夏贝尔发布公告称，在2018年收购的法国时尚品牌公司Naf Naf SAS因无力清偿供应商及当地政府欠款，当地法院已裁定其启动司法重整。

　　由于Naf Naf SAS启动司法重整，且当地法院已指定司法管理人协助Naf Naf SAS的经营行为，拉夏贝尔丧失了对Naf Naf SAS控制权，也将不再把Naf Naf SAS纳入合并报表范围。

　　据公告，由于2019年Naf Naf SAS出现大额亏损，且持续经营能力面临重大负面影响，拉夏贝尔已确认经营亏损及计提长期资产和商誉减值损失，这导致拉夏贝尔2019年合并报表中，归属于母公司股东的净亏损增加4.43亿元。

　　在接受《国际金融报》记者采访时，拉夏贝尔方面表示，Naf Naf SAS前述情况对公司境内业务经营没有直接影响。“当时收购Naf Naf SAS确实有想把品牌引进中国的计划，也希望与其之间能够在企划设计、品牌战略等方面有一些协同。公司也在上海尝试了开店，但后续因为一系列原因没有进一步开展”。

　　因当地罢工损失惨重

　　拉夏贝尔在采访中表示，当地法院拟于2020年6月9日举行听证会，听取公开市场有关收购Naf Naf SAS全部或部分资产的要约，目前拉夏贝尔还是Naf Naf SAS的股东。

　　据了解，拉夏贝尔于2020年5月16日接到通知，获悉全资子公司法国Naf Naf SAS因无力偿还应付供应商及当地政府欠款，法国当地法院于2020年5月15日（法国时间）裁定其启动司法重整。

　　拉夏贝尔方面指出，由于法国“黄马甲”运动、“12·5大罢工”对法国消费环境及市场需求产生不利影响，Naf Naf SAS于2019年面临较大的经营压力和资金缺口，实际经营成果与既定商业计划存在较大差异。

　　2020年一季度，由于新冠肺炎疫情在法国持续蔓延，Naf Naf SAS经营情况进一步恶化。虽然Naf Naf SAS采取了“申请暂缓支付政府欠款”、“拟出售部分核心店铺租赁权”等举措，但均未有效缓解资金压力，其已无法正常办理经营活动的资金结算。鉴于Naf Naf SAS无力偿还2410.6万欧元到期欠款，根据法国相关法律规定，当地法院裁定其启动司法重整。

　　数据显示，截至2019年12月31日，Naf Naf SAS资产总额为1.82亿欧元，净资产为273.47万欧元。2019年1-12月，其实现营业收入2.07亿欧元，净利润为-5300.76万欧元。

　　记者获悉，本次Naf Naf SAS启动司法重整为其管理层向当地法院申请，无需经Naf Naf SAS董（监）事会批准。针对Naf Naf SAS司法重整，当地法院已设立6个月观察期，并将于2020年6月9日举行听证会，听取公开市场有关收购Naf Naf SAS全部或部分资产的要约。截至目前，Naf Naf SAS仍在继续开展业务经营活动，以维持就业及清偿债务。

　　据拉夏贝尔方面透露，此前，经公司董事会审议通过，其曾以LaCha Fashion I Limited 100%股权、LaCha Apparel II Sàrl 100%股权及Naf Naf SAS 100%股权为质押物，向海通国际证券集团有限公司申请了3740万欧元的并购贷款，公司为该笔贷款提供了连带责任担保。当前，由于Naf Naf SAS启动司法重整，将可能导致上述并购贷款出现债务违约及逾期担保情形。公司正积极与债权人进行沟通，并计划通过增加其他担保物或增信措施，延长并购贷款期限。

　　此外，鉴于Naf Naf SAS启动司法重整程序，以截至今年3月底的账面金额预计，该事项将对公司2020年合并报表归属于母公司股东的净利润产生负面影响（金额至多不超过9613.56万元）。不过，最终影响金额取决于司法重整结果及后续进展情况，并将以会计师年度审计结果为准。

　　“公司将持续关注Naf Naf SAS司法重整事项的进展，并按有关规定及时履行信息披露义务。”公告结尾处，拉夏贝尔方面这样指出。

　　并购两年整合未见成效

　　事实上，拉夏贝尔和Naf Naf SAS的这段“婚姻”还未满两年。

　　2018年4月12日，拉夏贝尔发布公告称，公司届董事会通过了《关于收购法国Naf Naf SAS的议案》，公司拟出资2080万欧元收购标的公司40%股权。

　　2018年11月26日，拉夏贝尔又召开董事会，审议通过了《关于收购法国Naf Naf SAS 60%股权的议案》，本次交易完成后，拉夏贝尔持有Naf Naf SAS 100%股权。

　　这是拉夏贝尔上市后的首笔海外并购。Naf Naf SAS于1973年在法国创立，主要从事女装产品及配饰销售。按照拉夏贝尔当时的设想，这一交易将有利于提高公司整体知名度和国际化影响力。

　　“通过投资国际服装品牌，将进一步丰富公司品牌组合，积极践行公司多品牌战略，提高公司在国际时尚服装市场的渗透率和影响力；同时，本次交易有利于公司与国际品牌共享产品企划、时尚设计、供应链管理、终端渠道等资源，形成品牌之间的互补与协同效应；且提升了目标公司拓展中国市场的可行性。”拉夏贝尔当时表示。

　　在拉夏贝尔看来，Naf Naf SAS通过线下实体店面和线上渠道，于比利时、英国、西班牙、意大利以及国际网络上销售产品，可为公司的国际化发展提供路径。同时，Naf Naf SAS的销售模式主要由直营门店、联营店、柜面店、加盟店、经销商以及特许经营（及其他）组成，与公司目前以直营为主，联营、托管及加盟为辅的业务模式相契合，符合公司的战略发展方向。

　　但过去一段时间，拉夏贝尔和Naf Naf SAS的“磨合”并不顺利。根据拉夏贝尔方面提供的信息，虽然公司自2019年以来采取了包括改组Naf Naf SAS董（监）事会人员构成，加强公司与其共享产品企划、时尚设计、供应链等资源，尝试将Naf Naf品牌引入中国市场并开设线下门店，并通过经营借款、开立信用证等方式向其提供营运资金支持，要求管理层控制预算并出售部分门店等一系列措施，但受各种因素影响，上述措施未取得明显的成效。

　　“当初拉夏贝尔收购Naf Naf SAS的时候还处于意气风发的发展阶段，应当没想到Naf Naf SAS后续会陷入此等境地，尤其疫情在全球范围内的蔓延，也波及到了它收购的欧洲品牌。”上海良栖品牌管理有限公司总经理程伟雄告诉记者。

　　也正是因为Naf Naf SAS，当前拉夏贝尔的2019年年报仍处于“难产”中。据称，受法国疫情蔓延及当地封锁禁令的持续影响，公司位于法国的全资子公司Naf Naf SAS的审计工作进展目前仍然面临一定延误。

　　后续，失去对Naf Naf SAS的控制权将对拉夏贝尔境内业务的推进和规划带来哪些影响呢？

　　拉夏贝尔方面向记者表示，并无直接影响。“Naf Naf SAS司法重整，而且当地法院已经指定了司法管理人，公司丧失对其控制权。具体情况和影响还要看司法重整的结果”。

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责任编辑：王帅