原标题：产业早报 | 宏观利好黑色系大涨，今日期市关注哪些0519

　　来源：美尔雅期货研究院

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　　宏观股指

　　观点：市场风格初现切换，股指仍将震荡反复

　　昨日受推进西部开发政策影响，叠加外围市场风险偏好提高，国内市场高开后震荡偏强运行，午后受市场传闻影响中证500指数冲高回落，国内科技股普遍调整，连带影响IF/IH尾盘回调。从板块来看，基建、医疗、消费等板块轮动上涨，使得市场维持赚钱效应。

　　隔夜外盘，受美国Moderna上市公司I期新冠疫苗试验取得良好进展影响，提振欧美市场情绪，美国三大股指大幅拉升，但需要注意的是当前美国疫情仍然在高位徘徊，疫苗实验进展顺利的利好消息提振市场的持续性有限，市场或存在反复，对国内市场风偏的扰动加大。

　　日内来看，外围市场风险偏好提高有利于外资流入，叠加两会预期落地前支撑市场，预计国内市场高开后震荡运行。

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　　贵金属

　　观点：美元重挫，黄金高位大幅回落

　　昨日受疫苗研发乐观前景的报道，市场风险偏好回暖，美元和与其它避险资产一道下跌，黄金从逾七年高位回落超30美元，盘中一度触及4月14日以来最高位至1775.8美元/盎司。国内方面，昨日沪金主力合约AU2012收上行大阳线，隔夜低开回落，收中阴线。

　　策略方面，目前COMEX金价主力合约，下方支撑暂看1718美元/盎司，建议背靠支撑逢低做多为主，破位止损离场。

　　国内方面来看， AU2012下方支撑暂看391元/克，可尝试背靠支撑逢低做多，破位止损离场。

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　　黑色品种

　　钢材

　　观点：西部开发利好，黑色集体大涨

　　国家西部大开发政策利好新老基建，提振黑色系。本周供给端，螺、卷产量均上升。需求端，螺、卷表需双双反弹。螺纹去库加速、热卷厂库略有积累。螺纹、热卷期现价格共振上扬。预计短期内盘面震荡偏强，后续需要关注螺纹去库力度，以及海外复工情况。

　　铁矿石

　　观点：基建消息炒作，连铁大幅拉涨

　　库存方面，港口库存继续降库。供给方面，巴西发运继续下降，澳洲因港口检修本周发运有所下降；到货量本周增加。需求方面，疏港量回落幅度扩大，但仍处于300万吨每日的高位，唐山高炉开工率显著增加。主力基差高位震荡。下游钢厂需求旺盛，连铁强势态势可能仍维持一段时间，注意雨季和高温天气可能会影响后续需求增长。

　　焦煤焦炭

　　观点：宏观利好刺激，双焦跟随上涨

　　供给方面，全国焦企本周开工继续小幅增长。需求方面，钢厂方面高炉开工率维持高位，唐山高炉开工大幅增加。库存方面，焦炭上中下游港口、钢厂和焦企库存均去化；焦煤方面，港口、钢厂和焦化厂库存均增加。现货二轮提涨正在酝酿，后焦企扭亏为盈。注意下游需求情况变化和两会限产政策出台影响。

　　玻璃

　　玻璃现货市场总体走势平稳，生产企业出库基本能够达到当期产销平衡。华东华中地区生产企部分厂家报价上涨，实际执行情况一般。沙河地区近两天公路运输放开，出库良好。华南地区生产企业报价继续上涨，厂家出库较好。关注近期生产线点火的速度。操作上，在原油黑色及整体火热氛围带动下，玻璃再次上涨，后市追高风险加大，建议多头思路操作，等待现货转弱再介入空单。

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　　有色金属

　　观点：市场风险偏好回温，铜价震荡走高

　　铜

　　截至5月19日隔夜沪铜06合约收于 43750元/吨，涨幅 1.60%，昨日铜价日盘偏强震荡，重回43000元/吨上方运行，夜盘高开，整体价格回暖。从宏观层面来看，欧美经济的复苏在当前疫情水平下仍然难以展开，美国经济下行压力依然较大，不过市场风险偏好似乎是在缓慢回升，昨日美元指数与黄金价格高位回落，恐慌指数下破30，铜价受到较大提振。供给端的扰动犹存，昨日自由港印尼公司的Grasberg矿在疫情干扰下开始裁员，此矿是全球第二大铜矿；不过当前铜价出现回暖迹象主要动力依靠中国需求复苏，首先从现货市场上来看，昨日现货市场重回高升水模式，持货商挺价意愿较强，而下游需求不减，预计本周报价坚挺之势延续；另外从库存消耗情况来看，全国主流铜地区社会库存连续九周下滑，当前社会库存25.51万吨，累计减少28.63万吨，所以虽然上周上期所铜库存小幅增加，我们认为库存去化的趋势依然没有改变，同时进口盈利窗口打开和进口铜需求提升有望消耗一部分海外累积库存，结合当前“两会”预期，本周铜价将偏强震荡，操作上建议观望为主，逢低短多。

　　铅

　　当前国内铅锭库存已有累库迹象，供给端释放压力逐步显现，而国内消费仍处于传统淡季，供需紧平衡格局已经完全扭转，铅价预计将继续承压运行。操作上考虑逢高沽空。

　　锌

　　锌供给端扰动仍在，国内锌锭库存去化趋势尚未结束，当前在政策窗口期内锌价经过短时间调整后修复趋势仍有延续的可能。锌价内强外弱或将继续保持，沪锌预计延续偏强震荡运行为主。

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　　化工品种

　　原油

　　美联储主席鲍威尔表示：美联储将维持利率在接近零的水平，直至经济重回正轨。美国财长努钦表示：预计第三、第四季度经济形势将好转。各国正在放开管制措施，美国、中国、印度需求略有回升。另一方面，OPEC正在执行970万桶/日的减产决定，为了打消市场对油价上涨导致减产松动的顾虑，俄罗斯承诺将严格遵守欧佩克+石油协议，并敦促各国遵守欧佩克+减产协议。在减产的推动下，欧佩克成员国在5月份前14天原油出口量下降至485万桶/日，造成全球原油现货市场偏紧，原油库存压力缓解，WTI、Brent月差收缩，基本面逐步好转。单边以逢低做多为主，套利以买近月抛远月正套为主。

　　PTA

　　原油的供需确实开始改善，产油国潜在的超额减产可能会利多市场。但同时要留意疫情对复工进度的影响，直接影响到原油的需求预期是否落地。TA 自身的供需或出现一定的转机，5 月下旬至 6 月中上旬，检修装置集中可能会令市场供应减少，而同期需求端保持旺盛，因此此阶段可能会形成小幅的供应缺口，短期利多市场． 上海金山石化PTA装置已于5月18日早间停车检修，计划检修28天，该装置年产能40万吨。但中长期仍然是累库。因此我们认为成本端给出低点，供需压制高点，市场缺乏有效逻辑或偏震荡。 

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　　农产品

　　棉花

　　观点：棉花现货调整延续，郑棉短期震荡

　　今日观点延续。4月下旬低温天气小幅影响棉花长势，部分地区可能会有补种计划。南疆大部分地区生长进度较往年放缓。国内市场开始出现小幅回暖迹象，订单稍稍回暖。但具体到生产上，目前下游成品库存小幅累积的情况并未得到根本改善。本周纺织织造企业开工率基本持稳，盛泽地区库存小幅累积，后期压力仍存。多数企业原料库存方面依旧选择随用随买，暂无大规模棉花采购计划。受疫情冲击影响，产业方面相对悲观。目前暂无强势利多驱动，但基本面方面已有好转迹象，看后期库存消化进度及来单情况。

　　豆粕

　　观点：扰动因素较多，豆粕意外上涨

　　5月18日，美豆期货上涨，豆粕上扬。大豆供给方面，美豆预计单产和播种面积较去年增加，进口较好；巴西大豆装船量大，港口暂无新消息。豆粕供给方面，油厂压榨量上升，且后续预计将持续处于高位；豆粕库存逐步回升。需求方面，生猪存栏缓慢恢复；禽类需求不佳；淡水鱼养殖恢复。目前豆粕基本面变动不大，但期货受大豆春播、南美新冠疫情等扰动较多，但目前尚未对大豆进口造成影响。供应压力仍在，豆粕建议持震荡思维。套利方面建议观望。

　　鸡蛋

　　观点：现货涨落互现，期货震荡整理

　　周一现货继续分化，产区蛋价涨落不一，jd06合约减仓下探，jd07、08合约继续区间整理，jd09合约低开拉涨。本周现货预期低位调整，部分产区或有调涨，盘面jd06合约受现货悲观影响，预期震荡偏弱，偏空思路延续；jd07合约也受现货拖累，但跌幅较06合约小，反弹短空操作；jd08合约驱动不足，窄幅震荡可能性较大；jd09合约盘面或有拉涨，但暂不建议做多，以观望为宜。

　　套利：暂时观望。

　　生猪

　　观点：猪价迎来反弹，北方地区领涨

　　5月18日全国外三元均价27.32元/公斤，较昨日下跌0.51元/公斤，较上周下跌2.73元/公斤。在经历接连的下跌后，猪价迎来一波反弹，北方地区领涨，南方地区有趋稳之势。从各区域上看，周一猪价上涨省份主要分布在华东、华北以及东北地区，其中华东7省有4省猪价上涨，上涨区间在0.15-0.61元/公斤，华北地区山西和内蒙古猪价大幅反弹，猪价下跌省份仅北京市和天津市两地，低价区亦开始出现补涨迹象。东北地区猪价大面积飘红，辽宁猪价大幅上涨，每公斤涨幅在0.5元，当前黑龙江、吉林两地主流报价在25-26元/公斤之间。

　　从供求两方面来看当前市场，需求方面：新冠疫情导致的消费下降影响仍在，叠加气温升高，肉类消费逐渐进入季节性消费淡季，市场需求依旧低迷，尚无明显好转。供应方面：在猪价持续明显走跌后，屠企及贸易商库存冻猪肉出货增加，局部地区养殖户出现踩踏式出栏，市场供应阶段性增加，加之储备冻猪肉持续投放，打压生猪价格。综合来看，短期生猪价格或维持弱势震荡，预计到5月下旬猪价有望逐步持稳。

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　　商品期权

　　铜期权

　　周一铜期权总成交15229手，环比减少1788手，最新持仓量39430手，环比增加1199手，交易活跃度有所减小；总成交量PCR大幅增加至2.29，持仓量PCR小幅增加至1.69，目前投资者情绪中性。

　　铜期权隐含波动率小幅上扬，CU2007隐波率由24.49%增加至25.95%，CU2006隐波率则增加至27.58%；市场风险偏好回温，铜价震荡走高，结合当前“两会”预期，本周铜价将偏强震荡，铜期权操作方面，建议继续卖出看跌期权。

　　黄金期权

　　黄金期权昨日总成交21117手，环比增加5481手，最新持仓量332730.74，持仓量PCR则小幅增加至0.98，目前期权投资者对于黄金看法偏多。

　　黄金期权隐含波动率继续震荡，AU2006隐波率25.26%，基本与前值25.35%持平；昨日受疫苗研发乐观前景的报道，市场风险偏好回暖，美元和与其它避险资产一道下跌，黄金高位大幅回落，AU2012下方支撑暂看391元/克，前期看跌期权空头继续持有，关注金价趋势变化。

　　铁矿石期权

　　铁矿石期权昨日成交继续上升，总成交55875手，环比增加35%，总持仓量104102手，环比增加6%。I2009系列期权总成交53049手，环比增加34%，总持仓量90722手，环比增加6%，持仓量PCR值最新值为2.38。看涨和看跌最大成交量执行价分别为710和470，最大持仓量执行价分别为710和470。铁矿主连短期历史波动率微升，10日HV最新值为17.15%。09对应系列期权隐含波动率上行，最新值为37.72%。

　　巴西发运继续下降，澳洲因港口检修本周发运有所下降。到货量增加，疏港量回落幅度扩大，但仍处高位，高炉开工率显著增加。港口继续降库。下游需求旺盛，连铁短期偏强运行，隐波微升，09系列期权买入看涨或卖出看跌。

　　豆粕期权

　　豆粕期权昨日成交上升，总成交量111204手，环比增加43%，总持仓量510383手，环比增加1%。M2009系列期权总成交102612手，环比增加38%，总持仓量470909手，环比增加1%，持仓量PCR值最新值为0.59。看涨和看跌最大成交量执行价分别为3200和2650，最大持仓量执行价分别为3200和2750。豆粕主连短期历史波动率微降，10日HV最新值为12.38%。09对应系列期权隐含波动率小幅上升，最新值为22.79%。

　　美豆预计单产和播种面积较去年增加进口较好；巴西大豆装船量大。油厂压榨量上升，豆粕库存逐步回升。生猪存栏缓慢恢复；禽类需求不佳；淡水鱼养殖恢复。标的宽幅震荡，期权隐波上升，09系列期权择机卖出跨式或宽跨式组合。

　　棉花期权

　　4月下旬低温天气小幅影响棉花长势，部分地区可能会有补种计划。南疆大部分地区生长进度较往年放缓。国内市场开始出现小幅回暖迹象，订单稍稍回暖。但具体到生产上，目前下游成品库存小幅累积的情况并未得到根本改善。本周纺织织造企业开工率基本持稳，盛泽地区库存小幅累积，后期压力仍存。受疫情冲击影响，产业方面相对悲观。目前暂无强势利多驱动，但基本面方面已有好转迹象，看后期库存消化进度及来单情况。

　　CF2009成交量的PCR值为0.55，持仓量的PCR比值为0.33，市场情绪乐观。60日历史波动率29.19%，20日历史波动率24.99%，CF2009期权的隐含波动率处于24.51%，近期棉花的历史波动率比较剧烈，棉花波动率目前处于历史高位。CF2009及CF2007期权合约的隐含波动率相对前期有所回落，但目前隐含波动率都处于较高位置，CF2007的隐含波动率与CF2009期权合约隐含波动率均较高， CF2007的隐含波动率29.06% ，而CF2009期权合约的隐含波动率为24.36%， 目前做空波动率。

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责任编辑：张瑶