来源：交易法门　

　　Q：马老师，大豆这几天下来了，怎么看，能接多吗？

　　豆一为什么跌下来了，我不知道，就目前来说，多空分歧比较大，所以我只能简单介绍一下多头做多的理由是什么，空头做空的理由是什么，你认可哪种理由，你就按哪种理由来做。当然，最后，我会简单谈一下自己对豆一的看法。

　　01 多空逻辑3v3

　　多头的第一个理由：A2009 盘面贴水巨大。就目前所有的期货品种而已，A2009 合约可能是基差率最大的品种了，多头看到这样大的贴水，所以毫不犹豫地选择做多了，毕竟做多的安全边际是非常高的。

　　空头的第一个反驳：价格高位情况下的大贴水，都是假贴水。想想当年的螺纹，当年的 PP，历史上有太多品种价格处于高位，都是 super back 结构，市场预期现货上涨已经见顶了，期货不跟涨了，最终期货反向把现货拉下来了。所以，价格高位大贴水，不是真正的安全边际。

　　多头的第二个理由：目前新作大豆未上市，国产大豆供需依旧偏紧。今年收储价格不断提高，都收不到大豆，可见今年的大豆供应偏紧，而且现在新作大豆在种植期，供应端依然是处于偏紧的态势，价格跌下来做多，胜率也非常高。

　　空头的第二个反驳：供应端偏紧，但需求淡季，现货有价无市，且存在抛储预期。供应端确实没有太大变化，但是高企的大豆价格限制了市场需求，尤其是在淡季，所以当下现货高企，但有价无市，需求很差。另外，国产大豆抛储传闻又起，供应端偏紧的情况可能改善，一旦抛储落实，那么国产大豆将遭遇供需两端双杀。

　　多头的第三个理由：盘面虽然下跌，但龙虎榜 top20 净多单在不断增加。尽管豆一盘面大跌，但是你会发现，多头增仓，空头减仓，top20 主力净多单在增加，说明是 top20 之后的席位打下来的，而 top20 之后的席位更多的是一些散户资金，所以这种下跌往往不可持续。

　　空头的第三个反驳：尽管龙虎榜 top20 净多单在增加，但是还有神秘的非期货公司席位未公布。top20 主力净多单在增加，不能代表 top20 之后的席位净空单在增加，因为还有非期货公司席位持仓未公布，top20 多头的对手可能是隐藏在非期货公司席位下的产业巨头，所以盘面才会增仓打下来，而散户不可能行动那么一致，所以多头的对手未必是散户，而可能是非期货公司席位下的神秘对手！

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　　同样的情况，我们在豆粕 2009 合约上也看到过，前两天晚上，豆粕突然增仓大跌，一度跌破 2700，但是从收盘持仓来看，top20 多头在增加，top20 空头在减仓，当日 top20 净多单大增，盘面反而大跌，这显然不会是散户的集体行为所致，而是隐藏在非期货公司空头持仓那里，只是我们不知道对手是谁。

　　以上就是从多空辩论的角度去理解双方交易的逻辑，从目前来看，盘面的结果证明是空头暂时领先，但是期货没有只涨不跌或者只跌不涨的，都是涨涨跌跌，所以接下来怎么做，这个取决于每个人的看法，我只谈一下自己的思考逻辑。

　　02 如何交易 price in？

　　我并不清楚豆一因为什么原因跌下来了，有价无市的情况也一直都在，只是现在跌下来了。我认为是基于某种预期的下跌，这种预期可能是抛储，而隐藏在非期货公司席位之下的空头资金比我们提前知道这个消息，所以敢于在高位空进去，把价格打下来，而且无视 top20 每天净多单在增加。

　　这种预期也可能是现货商高位囤粮，现在需求淡季，有价无市，把期货价格打下来，给现货商造成心理恐慌，现货商必然恐慌抛货，从而导致现货价格下跌，期货大贴水最终以现货价格下跌的方式来修复，而非期货上涨的方式来修复。

　　当然，至于是何种预期，我并不清楚，我都只是猜测。但是，如果市场上某一天出现了抛储的消息或者现货大幅补跌的消息，那么这个时候我们就需要注意了，这些消息在盘面上已经 price in 了？

　　很多人可能会看到抛储消息或者国产大豆现货大跌，而去继续做空 A2009，结果往往空在了低位行情的反转阶段，这就是以线性的思维去做交易：即利多做多，利空做空。其实，我们更应该以非线性的思维去做交易，盘面之前的上涨和下跌是基于什么原因，如果是预期的话，那么接下来预期兑现之后，就应该反其道而行之，即利多做空，利空做多。当然，如果盘面之前的上涨和下跌是基于现实逻辑的话，那么就应该顺利多利空去做。

　　所以，就目前来说，我认为 A2009 合约盘面在走利空预期的逻辑，这种预期可能是政策面的，可能是现货层面的。可能在利空兑现的初期，盘面会出现一个加速赶底的过程，这个过程可能会同时出现成交放量，如果真的出现这种情况了，那么一定不要以线性思维去做交易，而是非线性思维去做。这是我们去交易 price in 的一些方法。

　　另外，单纯从价量持仓的角度来看，我觉得你如果打算去做多的话，需要遵循以下几个原则：第一，价格上出现阳线；第二，成交上放量；第三，持仓下降。一般价格连续下跌到低位反转时有两种迹象：一种是减仓+放量+收阴线，这种的反转迹象弱一些；一种是减仓+放量+收阳线，这种的反转迹象更强一些。

　　（来源：博易大师）

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责任编辑：陈修龙