减产增收，大股东抛减持预案，唐人神花80亿养猪遭深交所问询

　　来源：花朵财经

　　文|花朵财经研究院

　　猪肉概念，成为众多A股投资者自2018年底就开始追逐的热点。身处其中被热捧的上市公司，股价开始一飞冲天。

　　唐人神就是其中之一。

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　　追逐猪肉热点 公司主营业务改头换面 增收却减产

　　成立于2001年的唐人神，全称为“唐人神集团股份有限公司”，2011年登陆深交所中小板。主营业务是猪饲料。从公司的主营业务收入来源看，2017至2019年，唐人神的饲料收入占比分别为92.73%，88.51%及88.32%，虽呈逐年递减的趋势，但仍旧占主营业务收入八成以上。

　　有意思的是，唐人神对自身公司的描述，悄悄从以猪饲料、禽饲料和水产饲料为主，变为“一家围绕生猪养殖而打造的产业链一体化的农业产业化国家重点龙头企业。”

　　公司运营焦点转移的原因，还是因为二师兄的身价倍增。

　　2018年的生猪市场因为政策和疫情的综合原因，使得生猪产能严重不足，猪肉价格节节攀升。2019年，猪肉周批发均价每公斤一度高达51.77元。猪肉长期高位成为推动CPI上行主因，2019年CPI同比上涨2.9%，年度CPI涨幅为8年新高。

　　唐人神也想抓住猪肉价格上涨的机会，扩大产能，好让自己羸弱的利润表能够“转正”。

　　其实，自2016年开始，唐人神就开始由种猪繁育向生猪育肥延伸。其先后在湖南茶陵、河北大名、河南南乐建成落地“1+3”生猪自繁自养基地，打造了可复制的自繁自养发展模式。2018年后，唐人神为避免出现委托养殖造成的产能不确定性损失，其后续工厂大多采用集约化重资产模式自建养殖厂房并雇佣工人进行养殖。此种商业模式的优势，是可以保证生猪出栏量稳定，规模化生产后可以有效降低成本。但是弊端就是前期投入较大，回收成本周期较长。

　　但连续多个季度的猪肉价格持续上涨趋势，令唐人神决定放手一搏。

　　唐人神2019年报表示，报告期内，公司加快甘肃天水、云南禄丰、湘西花垣县、以及湖南茶陵等猪场的建设进度，部分猪场已经投产。

　　今年4月底，唐人神发布一季报称，2020年一季度，公司扣非归母净利润由去年同期的-751914.39元变为今年的207152495.02元，暴增27.65倍！

　　奇怪的是，在生猪生产方面，唐人神公司2019年生猪产量约为63.72万头，与2018年相比，降幅高达30.04%。

　　而2018年报显示，唐人神公司养殖生产量及库存量分别为84.89万头和40.74万头，同比分别增长34.53%和48.84%。

　　唐人神的生猪生产规模在递减，对公司营收的贡献也仅占5.23%，但是毛利率却高达36.45%。和饲料产业少得可怜的7.74%毛利率相比，唐人神的猪肉业务对公司毛利的贡献率达到21.85%。

　　高毛利的猪肉业务撑起公司利润增长的半边天。

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　　一个月79.3亿 疯狂投资遭问询 大股东却早已抛出减持计划

　　高额利润似乎冲击着唐人神管理层的认知。

　　2020 年4月27日至5月21日，不到一个月时间，唐人神连续公告，称对外签署8份与相关方签署框架协议、投资合作协议的公告，累计金额达79.3亿元。

　　5月22日，唐人神公司收到深交所中小板公司管理部关注函。

　　深交所要求唐人神公司说明上述投资计划对公司流动性的影响；是否会导致流动性枯竭及重大财务风险；是否存在投资过激的情况及风险防控措施；是否存在配合大股东减持的行为。

　　关注函还称，《2020年第一季度报告》显示，唐人神公司一季度末总资产87.56亿元，净资产38.27亿元。上述协议累计金额占公司一季度末总资产的90.57%，占净资产的207.21%。请分别列示上述协议的投资进展计划与资金来源，结合公司流动比率、速动比率、资产负债率等说明上述投资计划对你公司流动性的影响，是否会导致流动性枯竭及重大财务风险，公司是否已就上述投资事项履行相应的审议程序。

　　据财报，唐人神公司2019年及2020年一季度资产负债率分别为90.65%和71.83%，其2019年流动比率为0.87、速动比率0.48；一季度流动比率为1.25、速动比率为0.84。

　　公司的现金流虽然在持续改善过程中，但仍旧处于行业中游水平，在农牧类企业中并不十分出众。

　　而唐人神2019年现金流改善，也并不是因为其主营业务业绩改善，反而与公司融资活动有关。2020年一季度，唐人神收到其他与筹资活动有关的现金逾10个亿，“主要来源为公司公开发行的可转债募集资金到账。”据悉，2019年唐人神公司成功发行12.4亿元可转换公司债券。

　　唐人神的资产管理能力有多高？

　　2015年，唐人神通过定增方式募集5.71亿元资金用于国内4个饲料项目。截至去年底，唐人神已经向这些项目累计投入金额约5.74亿元。

　　而募集项目的收益，则均未达到预期，截止去年底合计亏损160.53万元。

　　对此，唐人神公司表示，安徽寿县年产18万吨高科技生物饲料项目，该项目未达到预期效益，主要系非洲猪瘟影响，市场需求量减少，本期生产量也相对减少；广东茂名年产18万吨高科技生物饲料项目，该项目未达到预期效益，主要系市场行情不好需求减少，故此减少产量；荆州湘大骆驼饲料有限公司年产 24 万吨高科技生物饲料生产线项目，一方面公司为扩大市场占有率而增加了市场投入成本，另一方面由于猪瘟影响市场需求量减少，降低生产量；玉林湘大骆驼饲料有限公司年产24 万吨高科技生物饲料生产线项目，系公司为扩大市场占有率，市场投入成本增加影响了预期效益，另外受猪瘟影响饲料市场需求量减少，所以减少产量。

　　此次面向猪肉市场的大手笔投入，更像是在给自己的饲料产业“找下游”。

　　更为值得警惕的是，公司持股5%以上的大股东，在今年1月开始就不断进行减持操作。

　　2020年一月，唐人神发布公告，宣布持有公司8.89%股份的机构股东湖南省资产管理有限公司（以下简称“湖南资管”）在2019年至2020年1月的减持计划期内，累计减持405，600股，占公司总股本的0.0485%；同时，在此次公告发出之后的15个交易日后至半年内，湖南资管拟以大宗交易、集中竞价方式继续减持公司股份合计不超25097123股，不超过公司总股本的3%。

　　算算时间，现在减持期刚好过半。

　　公告显示，湖南资管截止至5月20日仍未减持。它在等什么？

　　5月22日，农业农村部部长韩长赋在“部长通道”上表示。“批发市场猪肉价格已经连续13周小幅下降，比价格最高时下降了23%，每公斤下降了约12元。”

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责任编辑：王帅