作者：美尔雅期货 黑色分析师 朱港腾

　　核心内容

　　今年巴西发运的减量主要来自伊塔瓜伊港，推测的原因是受防疫封锁影响导致港口作业受限。随着巴西疫情开始出现好转迹象，巴西供给端的不稳定因素正在减少。

　　巴西作为我国进口铁矿石的第二大供应国，年进口量约在3亿吨左右，占到我国铁矿石进口量的30-40%。近年来巴西铁矿石供应端屡次爆出问题，给市场带来较多炒作素材，使得期货合约价格常常出现大幅波动。我们通过分析巴西供给地区和港口的有关情况，为市场操作提供参考。

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　　巴西主要矿区情况介绍

　　根据巴西淡水河谷公司的有关报告，巴西的铁矿主产区主要分布在Minas Gerais州和Para州。两个州的铁矿年产量合计约3亿吨。

　　其中米纳斯吉拉斯州境内有淡水河谷公司的“东南部系统”和“南部系统”两个铁矿区，年铁矿产量合计约0.9-1亿吨。米纳斯吉拉斯州有853座城市，人口约2000万。整个州位于100米到1500米的高原上。在气候上，米纳斯吉拉斯州有较为明显的旱季-雨季划分。其中六月至八月降雨量为旱季，降雨量极少；其他时间为雨季，其中十一月到第二年二月为降雨量较多。近年来，该地区雨季的暴雨常常造成当地人员和财产损失，特别是2019年1月25日的米纳斯吉拉斯州溃坝事故和今年来的暴雨等。

　　淡水河谷的”Northern and Eastern Ranges”和”S11D”矿区位于Para州。Para州地处巴西国土的中北部，人口851万，面积为124.58万平方公里。上述两矿区2019年铁矿总产量为1.8亿吨。Para州地处亚马逊河流域，水路运输发达，气候与巴西东南部地区不同，为热带雨林气候，在每年的1-5月降水较多。由于Para州靠近赤道，冬季没有降雪。

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　　巴西航运时间

　　根据船运数据得知，从巴西到中国港口的航运时间基本集中在48-51天左右。另外有一部分船舶航运时间较长，但大部分船只都会在60天内到达中国港口。航运时间超过60天的船只仅占总数量的10%。

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　　巴西铁矿石主要港口作业情况

　　巴西铁矿石发运主要有五大港口，分别是Tubarao （Praia Mole）、Sepetiba Bay、Ponta da Madeira、Itaqui、Acu。其中以Ponta da Madeira港口发运量最大，2019年共发运1.19亿吨铁矿石到中国。其次为Itaguai港口，共发运3552万吨铁矿石至中国。而Tubarao港位居第三位，2019年发运2594.7万吨铁矿石至中国。从表中可以看到，Tubarao港和Sepetiba Bay港近年来发运到中国的量呈逐步减少趋势，Ponta da Madeira港则有所增加，Itaguai港近年来发运较为平稳。以下对主要港口发运情况进行分析。

　　图巴朗（tubarao）是巴西大西洋岸港口，是许多公开文献中提到的巴西最大的铁矿石输出港，对应的铁矿主产区是米纳斯吉拉斯（Minas Guirais）州。铁矿石的堆场容量为770万吨。码头最大可靠25万载重吨的船舶，有铁路专线直达矿区，装卸效率为每小时1.2万吨。从月度发运数据上看，目前图巴朗港的港口运作正常，发运量高于2018年和2019年。

　　马德里角（Ponta da Madeira）是巴西东北部的铁矿石运输港口，是船运表中铁矿石发运量最多的港口。靠近淡水河谷北部主产区Para州。从发运数据上看，马德里角受巴西北部亚马逊热带雨林气候影响，一般上半年发运数量小于下半年。从季节性图中得知，2019年的溃坝事故对马德里角的发运产生了较大影响，月度发运量下降至2000万吨左右。但2020年的马德里角发运则仍处于季节性区间附近。从港口海图上看，2019年4月时，溃坝事故造成马德里角船只大量压港，船只停留在锚地的18万吨以上船舶数量达到了45艘（其中30万吨以上20艘）。但本年度新冠肺炎疫情则没有对港口船舶作业造成影响，停留在马德里角锚地的船只较少，港口作业正常。

　　伊塔瓜伊（Itaguai）港是巴西东南部的铁矿石运输港口，靠近米纳斯吉拉斯州，但行政区划上属于里约热内卢。从发运数据上看，2020年5月的Itaguai港口发运量呈现出较为明显的减量。从公开信息上推测，Itagui港口5月发运的大量减少可能和当地新冠肺炎疫情有关。目前，巴西新冠肺炎疫情处于世界第二位，而里约热内卢州为巴西新冠肺炎第二严重的州，该州在4、5月采取了防疫封锁措施禁止了大部分的商业活动。但从疫情数据上看，目前该州的疫情得到了一定程度的控制，死亡人数开始减少，感染者增长趋势下降。当地有关部门已经放松了管制。

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　　总结

　　近期市场消息继续炒作巴西供给端受新冠肺炎疫情影响。但实际上淡水河谷在一季度季报中，已经将粉矿的年产量从3.4-3.55亿吨调降至3.1-33亿吨，将球团的年产量从0.44亿吨调降至0.35-0.40亿吨。该公司给出了四个主要原因：

　　（1）第一季度产量的已有减少（800万吨减量）

　　（2）Timbopeba和Fabirca地区因为新冠肺炎疫情影响推迟了检测评估和审批进程（700万吨减量）

　　（3）2019年溃坝事故中受损的Brucutu尾矿坝的善后工作最快要持续到第二季度末才能完成（600万吨减量）

　　（4）新冠肺炎疫情影响（1500万吨减量）

　　实际上目前淡水河谷的目标产量已经包含了新冠肺炎疫情影响的减量部分。从主产区的气候来看，6-8月为巴西东南部的旱季，不易发生洪水等自然灾害。从船运数据来看，2019年溃坝事故造成的船只压港为影响巴西发运港口作业的主要原因，但今年的港口压港则不多。今年巴西发运的减量主要来自伊塔瓜伊港，推测的原因是受防疫封锁影响导致港口作业受限。随着巴西疫情开始出现好转迹象，巴西供给端的不稳定因素正在减少。

　　（数据来源：海运AIS数据，wind，巴西卫生部，美尔雅期货整理）

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责任编辑：陈修龙