原标题：退市已成定局，瑞幸咖啡还有价值吗？

　　来源：21世纪经济报道

　　6月27日，瑞幸咖啡公司发布官方声明称，将于6月29日在纳斯达克停牌，并进行退市备案。在国内消费市场方面，瑞幸咖啡全国4000多家门店将正常运营。

　　天眼查专业版数据显示，截至2020年6月28日，全国企业名称含“瑞幸咖啡”，且状态为在业、存续、迁入、迁出的企业共3，856家。

　　从企业数量来看，2018年新增约1，800家，2019年新增企业数量超过2，000家；值得注意的是，2020年至今，我国仅新增186家企业名称中含“瑞幸咖啡”的企业，较去年同期相比增速为-80.6%。另外，以工商登记为准，我国今年共有99家相关企业已经注销或吊销。

　　退市已成定局，那瑞幸咖啡还有价值吗？

　　近年来，我国消费者的咖啡消费趋于成熟，需求量日益提升。前瞻产业研究院报告指出，2013至2019年，我国人均咖啡消费量逐年上升，到2019年，人均咖啡消费量为7.2杯；另外，中国咖啡消费年均增速达15%，远高于世界2%的增速，预计到2025年，中国咖啡市场规模将达到2171亿元。

　　天眼查专业数据显示，我国共有超14万家企业名称或经营范围含“咖啡”，且状态为在业、存续、迁入、迁出的企业（以下简称“咖啡相关企业”）。从地域分布来看，广东省的咖啡相关企业数量最多，达到3.3万家，占全国相关企业总量的23.47%，其次是全球重要咖啡原产地之一的云南省，拥有超1万家相关企业。

　　据经济观察报报道，上海啡越投资管理有限公司董事长王振东表示，瑞幸咖啡整体是线上消费为主、到店消费为辅的零售模式。

　　在王振东看来，瑞幸的发展分为三个阶段。数据造假主要是集中在第一阶段，也就是扩店的时候。第二阶段瑞幸向上游走做供应链整合，开始强调其是一家技术服务公司。“这个商业逻辑是走得通的，数字化创新确实是餐饮行业的短板。”第三个阶段，瑞幸开始做无人零售，疫情后，在包括武汉等地区，瑞幸的复产率更快。

　　他认为，瑞幸目前来看仍是有价值的。问题在于瑞幸咖啡一些门店的选址有重叠，每家店应该有自己的配送范围，瑞幸应该做网格化布局，这种布局下不能过多强调数量，数量多是为了给投资人看。中国咖啡消费客群主要集中在一线城市的核心商圈，市场容积也不需要这么多店。瑞幸接下来应该减少门店数量，把效率低的店关掉。

　　他测算，如果关掉40%的门店，瑞幸的报表将有极大改善。如果瑞幸能平稳推进，估值能够和现有市场匹配，问题在于之后的诉讼风险有多大。

　　看起来，资本的逻辑灰飞烟灭后，瑞幸正在重回实体。

责任编辑：陈志杰