新榨季全球食糖供给偏紧的预期逐步增强，同时国内糖市进入传统消费旺季，现货销售火爆，糖价偏强运行，地方放储政策再现。国内外糖市利多消息不断，郑糖价格中枢将继续抬升。

　　国际糖市供给偏紧

　　USDA最新的报告显示，印度食糖产量大幅下降。2019/2020年度预计同比下降14.6%，达到2930万吨，主要是用于产糖的甘蔗比例低于预期以及全国平均出糖率预计下降。

　　最新的UNICA双周压榨报告统计表明，2019年10月下半月（双周），巴西中南部压榨糖料蔗3263.5万吨，同比增加30.65%；生产原糖151.4万吨，同比增加57.77%；双周制糖比为32.14%，同比增加2.01个百分点。截至11月1日，巴西中南部2019/2020榨季累计压榨糖料蔗5.4亿吨，同比增加6.25%；累计生产原糖2522.3万吨，同比增加3.3%；累计制糖比为35.10%，同比下降0.73个百分点。

　　国际两大食糖主产国产量一增一减，印度减产的幅度明显大于巴西，其他国家产量增减幅度相对较小。国际经纪公司INTL？FCStone表示，2019/2020榨季全球食糖供应缺口将从此前预估的590万吨增至770万吨。另外，摩根大通在此前季度报告中预估全球食糖供应缺口为640万吨。总体来看，国际主要机构对2019/2020榨季全球食糖供应缺口维持在500万吨以上的看法是一致的，说明本榨季全球食糖供应偏紧。

　　地方抛储再现 糖料种植面积微降

　　2019年11月11日，广西壮族自治区糖业发展办公室发布公告称，经广西人民政府同意，决定投放1273万吨广西地方储备糖，竞拍底价为5800元/吨。

　　中糖协11月初发布报告显示，2019/2020榨季全国糖料种植面积为2084万亩，同比下降3.72%；产糖量为1050万吨，同比下降2.48%。2018/2019榨季全国共生产食糖1076万吨，同比多产糖45万吨。其中，产甘蔗糖944.5万吨，产甜菜糖131.54万吨。2018/2019榨季的销糖率同比明显快于2017/2018榨季。

　　截至10月底，2019/2020榨季生产食糖39.88万吨，同比增加32.44%；销售食糖13.63万吨，同比增加21.91%；销糖率为34.18%，同比降低2.95个百分点。

　　白糖期权周均持仓量上升

　　11月19日，白糖期权成交72560张，成交额3237万元，较前一交易日分别增加107.46%和75.61%。其中，看涨期权成交量增幅较大，高达115.07%。11月19日，白糖期权持仓量365452张，较前一交易日增加1.36%。其中，看涨期权192192张，看跌期权173260张。从周度数据看，11月19日当周日均持仓较11月12日当周增加0.93%。其中，看涨期权持仓小幅下滑。

　　11月19日，白糖期权日持仓量认沽与认购比0.90，较11月12日增加0.04。同日，成交量认沽与认购比0.71，较11月12日减少0.42。看跌期权成交活跃度下降，看涨期权成交活跃度上升，显示市场短期乐观情绪较浓。日持仓量认沽与认购比变化不大，基本维持在0.91附近。

　　综上所述，本榨季国际糖市供应出现缺口已成定局，国内由于糖料种植面积下滑导致产量小幅减少，加之元旦、春节备货的驱动，食糖进入消费旺季，现货市场走货顺畅。从技术面分析，郑糖均线呈多头排列格局，中长期易涨难跌，价格中枢将继续上移。

　　（作者单位：前海期货）

责任编辑：张瑶