来源：东财Choice

　　近三个交易日，印纪退成交额在400万元-600万元之间，换手率不到2%。流动性均低于同一退市节点的中弘退、雏鹰退及长生退。

　　11月20日晚，有媒体报道称，触发“面值退市”的*ST华业（维权）向交易所递交了申请豁免退市的相关材料。11月21日，印纪退和退市大控（维权）涨停。但之后，这两只退市股的上涨并未获得持续。

　　不排除有资金抱着未来上市预期或者去三板还能继续交易的考虑选择持有或者买入，但更多可能是资金的炒作或自救。剔除印纪退前十大流通股东中质押或冻结的股份，可交易的非限售股占流通股本的比例只有21.35%，加上公司股价低，一小笔资金就可以发挥“四两拔千斤”的作用。

　　分析人士表示，有游资专做退市股票末日时段的交易，投资者需要警惕。“游资算的帐其实是，在退市末日的前期反复拉升，骗资金进来，最后留下点股票卖不掉，当成本了。但只要广大普通投资者不接，骗不到人，以后就不敢玩了。”

　　无论如何，投资者的落脚点还是看公司基本面。

　　退市上半场：连环闪崩

　　印纪传媒于2014年借壳川企高金食品登陆深市中小板，一度风光无两，实控人肖文革账面身价超过350亿元。但短短两年时间，公司就被投资者赶出了市场，市值距高位缩水近460亿元。

　　印纪传媒2017年3月至今走势

　　来源：东财Choice

　　时间拉回2017年4月13日，当天开盘不久，“没有一点点防备，也没有一丝顾虑”，印纪传媒闪崩跌停。

　　印纪传媒2017年4月13日分时图

　　来源：东财Choice

　　接下来两个交易日，印纪传媒连续跌停。这下公司坐不住了，赶紧以筹划重大事项为由申请停牌，一停就是半年。

　　如果放任不管，大股东的股权质押会比较危险。2017年4月14日，肖文革先解除4240万股质押，然后再次质押该等股份，那时他持有的股份累计质押数量达到6.05亿股，占其持股的83.89%，占公司总股本的54.67%。

　　实际上，借壳之后，肖文革就采取了“质押-解押-再质押”的操作，直至无股可押。可一旦股价持续下跌，补仓不及时，质押很容易爆掉，这是2017年以来很多上市公司大股东被“淘汰”出局的重要推手。

　　2017年10月26日晚，印纪传媒公告称终止上述重大资产重组，第二天复牌公司股价大跌8.56%，接着又跌了6.69%，2017年10月31日止跌，到2018年2月1日再一次闪崩前这段时间，虽然公司股价波幅较小，但肖文革及其一致行动人又做了多笔质押。去年1月31日晚，印纪传媒公告称，肖文革将转让上市公司6.03%股权给安信信托。但是，印纪传媒在次一个交易日又闪崩了。

　　印纪传媒2018年2月1日分时图

　　来源：东财Choice

　　印纪传媒马上发布停牌公告，称股价下跌使得肖文革及其一致行动人部分质押已经触及平仓线。尽管去年2月23日公告通过补充质押物等措施消除了平仓风险，但同日公告筹划重大重组申请继续停牌。

　　这次又停了半年，结果又终止了。去年7月9日复牌，印纪传媒连续7个跌停，股价从停牌前的12.09元跌至5.79元。股价腰斩，但公司未公告大股东质押是否触及平仓，而是在当月月底公告称肖文革所持公司股份被冻结。要知道，冻结之后，即使触及平仓线，也是没法强制平仓的。

　　印纪传媒2018年7月9日复牌连续7个“一”字跌停

　　来源：东财Choice

　　目前，包括肖文革及其一致行动人在内的公司前五大股东所持股份已悉数质押或冻结。

　　来源：公司公告，截至三季报

　　印纪传媒去年11月23日晚公告，经统计，肖文革及其一致行动人印纪华城、印纪时代涉诉事项累计涉诉金额高达78.85亿元，其中肖文革涉及的诉讼金额为57.35亿元，印纪华城为14.50亿元，印纪时代为7亿元。

　　退市下半场：基本面恶化

　　连续闪崩、连续终止重组，还不至于让印纪传媒走到“面值退市”境地，核心还是公司基本面出了问题。

　　印纪传媒从事的主要业务包括娱乐影视及广告营销。公司是国内屈指可数的与美国好莱坞著名电影制片公司建立战略合作关系的文化传媒集团，是国内具备整合营销服务能力和水平的一线营销服务商。

　　借壳后的头三年（2015年-2017年），印纪传媒营收分别为18.82亿元、25.06亿元和3.62亿元，对应归母净利润为5.74亿元、7.31亿元和7.69亿元。到2018年，公司交出了一份十分难看的财报，收入为3.62亿元，巨亏17.86亿元。目前未见好转，前三季度收入只有0.60亿元（其中三季度收入为0），亏损1.03亿元。

　　印纪传媒表示，2018年下半年，受整体市场环境影响，公司下半年业务几近停滞，影视业务发生了较多未预见、未充分预计而未达预期的情况；公司整体流动资金紧张，对2018年度生产经营情况造成了重大影响。

　　值得注意的是，中喜会计师事务所(特殊普通合伙)对印纪传媒2018年度财务报告出具了无法表示意见的审计报告。

　　来源：公司2018年年报

　　管理方面。去年9月，印纪传媒被前独董集体举报，称公司可能存在损害中小股东权益的违规事项，但公司未按独立董事的要求进行相关核查和报告。由于未按要求回复监管部门问询函和2018年半年度报告财务附注披露错误，印纪传媒及其董事长、总经理、董事会秘书、财务总监吴冰被四川证监局出具警示函措施。

　　吴冰去年称因病出国治疗，但被指“跑路”，监管方面一直追问其具体下落。今年9月上旬有媒报道，吴冰否认“跑路”的说法并称其均出席了与四川证监局和深交所的谈话，并带领团队开展业务。随后，深交所中小板公司管理部下发关注函，要求吴冰说明出席与四川证监局和深交所谈话的时间、地点、方式及谈话具体内容；离境时间及原因，并结合近期履职的具体方式以及在推动公司业务发展、改善公司困境方面所采取的具体措施等说明是否已勤勉尽职。但截至目前未做回复。

　　来源：公司公告

　　期间，印纪传媒发生大额债务违约（中期票据、公司债券、银行借款及供应商欠款等）、诉讼导致的银行账户被冻结情况，触发特别风险警示。2018年4月16日以来，印纪传媒共收到14份关注函。

　　编辑：王寅

责任编辑：陈悠然 SF104